菜粕上涨乏力，因豆粕拦路？

　　近日菜粕现货价格高位震荡频繁，目前水产旺季，菜粕刚性需求较大，加上进口油菜籽减少，油厂开机率略微下滑，菜粕产出有限，菜粕库存处于近几年同期极低水平，支撑菜粕价格。但菜粕价格涨势却不具备持续性，短暂反弹后再度回调，主要因为目前菜粕性价比偏低，加上菜粕供应略微偏紧，而豆粕供应宽松，豆粕替代优势明显，压制菜粕价格。

　　豆菜粕价差较低 菜粕性价比偏低

　　豆粕与菜粕在饲料加工中相互替代的情况一致存在，36%蛋白菜粕与43%蛋白豆粕价格比在0.8的时候替代不明显，如果比值大于0.8说明豆粕性价比高，水产料中使用豆粕的比例增加，而若是比值低于0.8则是使用菜粕性价比较好，利用菜粕替代豆粕进入生猪及家禽等饲料中性价比较好，并且豆粕在水产料中的使用量亦会被挤占。

　　5月开始国内水产养殖开始步入旺季阶段，菜粕需求增加，提振菜粕价格快速上涨，导致豆菜粕价差快速缩窄至极低的水平，菜粕性价比随之降低，二者的价格比自五月下旬开始保持在0.8以上。7月中旬以来菜粕因价格偏高，性价比偏低，涨势受到遏制。虽近期豆粕价格坚挺，豆菜粕价格差有所扩大，但价格比依旧保持在0.8以上，豆粕在饲料中依旧具备性价比，替代作用明显，继续打压菜粕价格。

　　菜粕供应较紧 豆粕供应宽松

　　目前继续处于水产旺季，菜粕刚性需求依旧较大，而国内油厂因进口油菜籽减少，开机率略微下滑，菜粕产出有限，在需求旺季下菜粕累库较慢，进口压榨菜粕库存长期处于极低的水平，据饲料行业信息网统计数据显示截止28周，沿海主要油厂菜粕库存仅为7000吨，菜粕供应略微紧张。

　　而豆粕因进口大豆偏多，加上压榨利润较好，油厂维持高开机率，在豆粕产量较大的情况下豆粕库存持续维持在近几年同期偏高的水平。据饲料行业信息网统计数据显示截止29周，进口压榨豆粕库存依旧保持在70万吨的高位，豆粕供应宽松，加上高性价比对菜粕替代优势明显，替代需求增加，也抑制菜粕价格。

　　展望后市

　　菜粕性价比偏低，加上豆粕供应宽松，替代需求明显，短期内菜粕价格或继续震荡偏弱运行。但目前仍处于水产需求旺季，菜粕刚性需求仍在，加上菜粕库存偏低，而后续预期供应有限，菜粕价格下跌空间或有限。