短期高增长VS中长期产能压力，生猪养殖后市怎么看？

2024年，生猪养殖行业迎来显著复苏。在猪价同比上涨叠加养殖成本下降的背景下，行业整体盈利大幅改善，多家上市公司实现扭亏为盈。2025年一季度，净利润同比继续高增。

在此背景下，相关主题ETF获得关注，畜牧养殖ETF（516670）单日净流入640万元。

根据申万宏源统计，生猪养殖板块上市公司2024年合计实现营业收入3879亿元，同比增2.53%。在猪价同比上涨叠加养殖成本下降背景下，多数企业盈利大幅改善，合计实现归母净利润307亿元，同比大幅扭亏为盈。

来源：上市公司公告

一季度，生猪养殖业绩延续高增，生猪养殖板块合计实现归母净利润76亿元，同比增266%。

申万宏源证券分析认为，尽快生猪行业面临消费需求低迷，预期较差的现实，但2024年猪价因产能调减效应传导而有所上涨。

具体看，2023年一季度-2024年一季度能繁母猪存栏分别为4305、4296、4240、4142、3992万头，环比分别为-1.94%、-0.21%、-1.30%、-2.31%、-3.62%。生猪出栏量有所下降，根据国家统计局数据显示，2024年全国生猪出栏量为70256万头，同比-3.31%。

展望后市，根据农业农村部数据，2024年4月-11月能繁母猪存栏量绝对值增加，叠加行业生产效率提升，根据差能能传导，2025年9月前生猪出栏或维持增长。因此机构普遍认为2025年下半年猪价或将承压。

来源：农业农村部

国联民生证券指出，2025年猪价整体承压，行业盈利水平或有所下降，未来产能去化趋势或有所加强。关注成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业。

申万宏源指出，中期来看，猪价加速下跌的窗口期或在二季度后半段开启，左侧投资机会或将到来。板块当前估值处在历史低位，关注头部猪企资产负债表修复与股东回报，重视优质猪企中长期价值。