供需彻底反转！一季度涨、二季度跌，豆粕拐点已然落地

2026 年二季度国内豆粕行情整体走弱，价格重心持续下移，核心逻辑为全球大豆供应宽松落地、下游养殖需求疲软。全球大豆丰产格局已定，巴西 2025/26 季大豆总产量 1.80 亿吨创历史新高，5 月出口量居高不下，对华出口占比超七成；阿根廷大豆收割推进、产量大幅回暖；美国大豆播种进度优于常年，新作丰产预期浓厚，全球大豆供给增量充足。

国内大豆进口自 4 月大幅攀升，4 月进口 847.8 万吨，环比、同比显著大增，5 至 8 月大豆到港量均维持千万吨左右，集中到港带动油厂开工回升，6 月油厂压榨量预计近 990 万吨，豆粕库存稳步累积，累库趋势由隐性转为显性。

成本端支撑乏力，南美丰产压低大豆贴水，美豆受新作丰产预期牵制震荡运行，难带动豆粕成本上行。需求端拖累明显，国内能繁母猪持续去化，但商品猪存栏同比仍偏高，生猪养殖深陷亏损，养殖户补栏意愿低迷，猪饲料需求疲软。

综合供需，短期豆粕承压运行，6 月海量大豆到港将进一步加剧库存压力，行情易跌难涨。后续需紧盯大豆通关、生猪去化、美豆产区天气及外贸政策四大变量。