逆势抄底，天康的豪赌

6月3日，天康生物发布公告，其此前审议通过的12.75亿元现金收购案正式“尘埃落定”。羌都畜牧已完成工商变更，天康生物持有其51%股权，这家年出栏150万头的南疆养殖龙头正式并入上市公司报表。

这一收购瞬间改写了行业格局。天康生物的年出栏产能将从2025年的319万头，跃升至470万头。公司“十四五”期间制定的500万头出栏战略目标，突然变得触手可及。业内预估，天康的行业排名有望从第20位左右，一举闯入全国前十。

更关键的是，在5月18日国家召开史上“最严”生猪产能调控会议，严查逆势扩张的背景下，天康的此次收购巧妙地规避了政策红线。公司明确强调，本次交易“不新增产能、不新建项目”，完全是通过整合存量优质资产实现扩张，这与政策导向的产能调减并不相悖。

天康为何敢于在行业深亏、自身业绩也大幅下滑的当下，进行如此大手笔的收购？

答案藏在被收购方——羌都畜牧惊人的盈利能力之中。当全行业在亏损泥潭中挣扎时，这家位于南疆的畜牧企业却如同一台“印钞机”，自2019年以来已连续六年实现盈利。即便是在2021年、2023年行业深度亏损的至暗时刻，它依然保持了盈利纪录。2024年全年净利润高达5.71亿元，2025年上半年也达到3.09亿元。

羌都畜牧的竞争力源于其独特的地理优势：南疆地区人口稀少，疫病传入压力小；同时紧邻出疆交通咽喉，商品猪售价常年高于北疆地区。这种“地利”构建了强大的成本与溢价护城河。

反观收购方天康生物，其自身正承受周期压力：2025年净利润同比下滑65.19%，2026年一季度更是由盈转亏，同比大跌210.22%。正是在自身现金流并不宽裕的情况下，天康仍决意掏出12.75亿元真金白银，其看中的正是羌都畜牧这份穿越周期的、确定的盈利能力，以期将其打造为公司业绩波动的“稳定器”和安全垫。