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为何生猪产能去化速度加快价格却仍不见起色?

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发表时间:2022-03-14 08:54来源:期货日报、中国基金报

     目前生猪处于下滑周期,猪价持续下滑,原料不断上涨,双重压力之下,养殖行业长时间处于亏损阶段。
关键节点

2022年春节落空

猪肉价格并没有像预期的那样上涨。

      根据农业农村部专家此前的预测,2021年猪价将会“先高后低,高点出现在春节前,下半年将会恢复到往年的正常水平。”

      2020年年底到2021年初,猪价确实也出现高位点,不过当时的养殖企业并不认可专家的看法。一些机构判断猪肉供应仍然处于供不应求的阶段,认为猪价还能“再创新高”。

      这样的判断,意味着此前价高就跌的猪周期将会失效,转向由高变得更高的新型猪周期。在当时这种判断有较强的说服力,行业的去散户和机构化是很重要的依据。

      所以不少养殖户和企业都不顾相关部门的数据及建议,开始大量压栏,有的地方压栏量甚至高达一半以上,原本200多斤就该出栏的标猪结果压栏到400斤、500斤、600斤。按照2020年底的行情,如果把标猪压栏到400斤再卖,90头生猪可以多赚13万元。

      但2021年春节过后,猪价就如农业部专家的预测开始持续下跌。根据农业农村部的定点检测,去年5月生猪养殖场的亏损面约为9.7%,而4月份这一数据仅为1.1%。

      2021年6月11日,央视财经网报道,白条猪批发平均价为18.25元/公斤,比上月下降20%,比去年同期下降50%。

      实际走势和市场预期相差巨大,猪价甚至跌破自产自繁的成本线。这意味着曾经令养殖企业恐惧的猪周期重新回来了。大企业也只能“降本增效”,尽量降低损失。

      在重新回归的猪周期面前,机构和投资者们又免不了开始预测猪肉价格何时能够重新上涨,有不少业内人士和机构将时间点指定到2022年春节。

       猪肉价格却并没有像预期的那样上涨。猪肉价格至今依然没有明显回升。

市场人士

生猪产能去化速度将加快

     去年12月中旬以来,行业自繁自养一直亏损,饲料原料价格大幅上涨,生猪育肥成本提高,生猪养殖业经营压力巨大。

     据中州期货生猪分析师李家文介绍,去年11月以来,国内饲料原料价格大幅上涨,豆粕从3300元/吨上涨至5000元/吨,涨幅约51%;玉米从2580元/吨上涨至2800元/吨,涨幅约8.5%;小麦从2850元/吨上涨至3500元/吨,涨幅约23%。根据配方占比及饲料原料价格测算可知,当前饲料成本相较于去年11月上涨约400—500元/吨,折算到生猪养殖成本增加约1—1.4元/公斤。“考虑到全球能量饲料和蛋白饲料供应紧张且地缘政治冲突短期难以缓解,饲料价格或持续维持高位,这将直接增加生猪养殖成本。此外,由于饲料原料绝对价格较高,饲料采购融资利息也会增加,从而抬升生猪养殖边际成本。”

     福能期货生猪分析师马晓鲁表示,根据去年的新生仔猪数据以及能繁母猪存栏数据推断,今年5月前有较多生猪出栏,生猪供应压力仍存,所以一、二季度预计猪价仍低位振荡,难有上行动力。但猪粮比进入一级预警区间,收储仍在继续,从政策面来说,也将延缓此轮生猪下跌趋势,但难以从根本上改变供大于求局势。同时,近期各地疫情频发,抑制下游消费,预计猪价仍可能继续下跌。

      马晓鲁认为,近期养殖端补栏积极性稍有提升,主要是近期补栏的仔猪会在7—8月出栏,养殖户对于下半年预期较好。 从去年7月开始,能繁母猪存栏环比开始小幅下滑,所以在今年下半年供应压力将逐步缓解。从季节性角度分析,下半年生猪消费都将好于上半年,有望迎来价格拐点。

逆向思考

养殖行业还有多少空间

      “谷贵伤民,谷贱伤农”,在众多行业中,猪肉产业价格周期性变化最为明显。高肉价刺激养殖户积极性造成供给增加,导致肉价下跌,从而打击养殖户的积极性造成产能去化,生猪供应减少又造成肉价上涨。

      有分析人士认为,生猪养殖是一个典型的供给驱动的市场,需求端的确定性很强,当全行业陷入亏损的时候,整个行业的底部会变得越来越明确,市场确信反转只是时间问题,投资者也愿意提前入场埋伏。

那么经历了前期反弹的养殖板块,后续还有多少空间?

      对此,国泰君安(15.480, -0.01, -0.06%)认为,当前养殖板块仍处于价值回归阶段,而不是周期泡沫阶段,是处于投资确定性最强的阶段,依然较低的头均市值和持仓水平意味着显著的向上空间。

     长江证券农林牧渔行业首席分析师陈佳认为,如果把能繁母猪存栏当成历史猪周期的猪价涨幅来看,逆向思考,去年7月至今年1月能繁母猪存栏量累计下降6%,而历史能繁母猪存栏去化的拐点在20%之间,这说明目前连中位线还没有到。所以无论是从时间还是空间,现在都属于积极布局猪周期的阶段。

     养殖ETF及其联接基金的基金经理梁杏认为,随着能繁母猪存栏量环比数据的持续下降以及行业深度亏损,进一步给市场确立了养殖行业出清的信心。在猪周期反转的基本面到来之前,可能市场还会不断拉锯,并不会一口气就会把行情走完。


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