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猪价“罗生门” 丨猪企很难过,猪股却一路走高

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发表时间:2022-04-07 10:00作者:佚名来源:英才杂志(节选)

  数据显示,截至3月31日,全国生猪自繁自养的利润状况同比大幅下滑,同比亏损明显。一季度全国生猪自繁自养平均盈利值为亏损208.80元/头,较2021年同期下降2166.56元/头。

  在猪价连绵不绝的下跌声中,猪肉股却涨破了历史新高。

  3月29日,傲农生物盘中涨停,这是该股3月以来第三次股价触及涨停,去年8月至今已累计上涨超200%。吊诡的是,期间猪肉价格跌不见底,傲农生物预计2021年巨亏10.8-12.8亿元。

  无独有偶,巨星农牧期间累计上涨约170%,唐人神也逼近翻倍。而唐人神去年同样预亏约10亿元。截至4月1日,通达信猪肉概念年内上涨6.15%,远远跑赢大盘。

  与股价相映的是机构的调研热情。3月3日68位机构投资者齐聚厦门瑞颐大酒店,在券商策略会上调研了傲农生物。牧原股份今年已经发布了6份调研公告,唐人神更是发布了13份。

  可为什么明明猪企很难过,股价却一路走高呢?

  这种情况并非没有发生过。2018年正处猪价低点,包括牧原股份、新希望在内的绝大部分猪企业绩各季度均同比下滑。部分企业延续到2019年,2019H1牧原股份甚至亏损1.56亿元。

  但2018年10月前后,猪肉股就开始掀起波澜壮阔的上涨行情。这个阶段,多数猪肉股涨幅在5倍以上。

  生猪养殖周期较长,由于能繁母猪存栏量的变化,决定了8-12月后的生猪出栏数量,而生猪出栏数量决定了猪价的拐点。

  同花顺iFinD数据显示,全国能繁母猪存栏量于2021年6月见顶开始回落,当前仍处于回落过程中。随着生猪养殖深度亏损的持续,行业产能去化也将继续,能繁母猪存栏量有可能继续下行。

  这在一定程度上解释了为何猪肉股纷纷在去年8月前后见底,并且在今年无视猪粮比跌破5:1。

  除了能繁母猪存栏量,当前我国生猪养殖行业还有两大影响因素。

  其一,是集中度提升。华安期货援引布瑞克咨询的数据显示,2019年前10家上市猪企生猪销量占全国生猪总出栏量的比重为9.4%,2021年该数据达到17.3%。两年时间提升近1倍。

  集中度提升叠加行业深度亏损产能去化的残酷,影响最大的是养殖散户,对规模化养殖企业来说却是机会。因此,愿意且能够提升产量的企业,可能在接下来的景气周期中受益更多。

  以牧原股份为例。在上一轮“猪周期”中,牧原股份2016-2018年生猪销量同比增速分别达到62.27%、132.42%和52.14%,销量从2015年的192万头,快速增至2018年的1101万头。2019年虽略有下滑,但2020年再次增加76.67%达到1812万头。

  近几个月受资本追捧的傲农生物,似乎正在重复牧原之路。其2021年生猪出栏325万头,连续第二年生猪出栏量同比翻倍,2021年同比增长141%。扩张速度在可比公司中位居前列。

  在3月初的调研中,傲农生物表示,其出栏目标是2022年600万头、2023年800万头、2024年1000万头。

  另一方面,原材料即饲料成本上涨对生猪养殖的影响也不容忽视。随着玉米等原材料价格不断上涨,猪粮比持续位于一级预警区间。一方面有望加快行业产能去化,另一方面也将对猪肉价格形成一定支撑。


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