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新一轮猪周期上行阶段的开启具有四个特征

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发表时间:2022-04-22 18:55来源:金融界

核心观点2019年10月至2021年1月生猪价格高位盘整,之后猪价快速下行,2021年10月猪价跌至成本线以下,随后小幅度反弹并再次筑底。总结历轮猪周期开启的特征,短期来看,生猪仍处于供过于求的状态,二季度猪价仍面临向下压力,今年下半年有望开启新一轮猪周期。每轮猪周期内,生猪养殖板块一般会经历两轮上涨阶段,分别在猪价第一次探底前后和新一轮猪周期开启之后。2021年9月以来,生猪养殖板块已开启第一轮上涨,未来随着猪周期的开启,生猪养殖板块有望迎来第二轮上涨行情。

新一轮猪周期上行阶段的开启具有四个特征。历次猪周期均有猪相关疫情、环保政策等起因;前期产能去化幅度大;猪周期开启前一般会出现持续养殖亏损;猪价呈现“W”型的二次探底,价格调整到周期前水平。
二季度猪价进一步筑底。短期来看,生猪仍处于供过于求的状态,猪价仍面临向下压力。2021年四季度出栏量同比增长8.58%,而生猪存栏量也到达近8年存栏量最高水平,2022年上半年生猪供给仍处于高位;而疫情的反复导致团餐、旅游等消费萎缩,因此2022年上半年生猪价格仍然承压。
今年下半年有望开启新一轮猪周期。目前产能去化速度大于前两轮周期,预期2022年5月生猪出栏量开始下降;今年饲料成本高,导致养殖利润亏损程度高于往年,将加速产能去化;2021年10月猪价首次探底,2022年3月猪价再次降至成本线以下,目前价格已与周期前水平相当。
每轮猪周期内,生猪养殖板块一般会经历两轮上涨阶段,分别在猪价第一次探底前后和新一轮猪周期开启之后。2021年10月以来,生猪养殖板块已开启第一轮上涨。未来随着二季度猪价筑底和猪周期的开启,生猪养殖板块有望迎来第二轮上涨行情。
2021年生猪养殖企业出栏量增幅明显,2022一季度扩张速度放缓,上市猪企成本差异明显,2021-2022Q1产能有所调整。推荐具有成本优势、业绩弹性的公司:温氏股份、新希望、牧原股份和大北农。
风险提示:疫情反复导致生猪消费低迷,生猪产能去化幅度不及预期,养殖户压栏导致猪价波动。

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