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玉米市场多空博弈:谁将更胜一筹

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发表时间:2022-04-25 15:40

当前国内玉米市场多空交织,政策粮暂时停拍、外盘玉米突破前高等所谓的“利多”因素频发,但在疫情防控形势较为严峻、粮源流通严重受阻的大背景下,现货市场价格明显上行乏力。

自3月份以来,国内玉米市场一直笼罩在场外因素的干扰之中,包括国际地缘政治冲突对全球粮价的巨大影响,以及国内疫情对粮源流通能力的大规模抑制。玉米现货市场处于多空激烈博弈的阶段,价格涨跌不一,跌宕起伏。

利多消息频发 市场蠢蠢欲动

在多空交织的国内玉米市场中,近期所谓的“利多”因素频发,国内外利多因素共同发酵:首先是政策粮暂时停拍。近期有消息称,定向稻谷及政策小麦投放暂停,尤其是小麦拍卖在前一周大幅降温后,上周拍卖开启之前停拍的消息传出,使得政策小麦成交价格再度升温,重新回到之前的高位水平。而且目前仍未发布本周的拍卖公告,基本上可以确定政策小麦暂时停拍消息的真实性,进而使得现货市场水涨船高。虽然目前小麦价格对于玉米来说并无替代的优势,但麦价的上扬在很大程度上提升了市场对玉米看多的信心。

其次是外盘玉米突破前高。美玉米主力合约先是突破782.75美分/蒲式耳的前高,随后更是一举突破800美分/蒲式耳大关,这也在很大程度上提振市场的看多信心,尤其是在期货盘面上反应极为明显,加上俄乌冲突仍不明朗的局势,导致全球粮食供应出现紧张的预期。由此主导了近期玉米盘面再度上扬的走势,可谓“利多”集体发酵。

但从实际角度来看,这些所谓的“利多”均是国内市场基本面之外的“预期因素”,相对于当前国内市场下游需求惨淡的现状,这些所谓的“利多”多少有些虚无,之所以称之为“预期因素”,客观上是因为这些因素可能会兑现,也有可能不会兑现。

利空客观存在 需求萎靡不振

反观国内市场,在疫情防控形势较为严峻、粮源流通严重受阻的大背景之下,玉米现货市场价格已经显现出非常明显的上行乏力之势。作为养殖业最大的消费终端,生猪养殖长期处于亏损状态,相关数据显示,自繁自养每头亏损仍在500元/头以上,外购仔猪亏损在300元/头以上,叠加二季度新一轮的集中出栏,补栏积极性在长期亏损的效应之下难有改善,进而使得生猪存栏下降预期越来越强,作为养殖消费占比超过50%的生猪产业来说,其对原料端的消费预期势必会出现较为明显的回落。

相比之下,深加工产业利润略好一些,东北产区淀粉加工尚能保持理论上的盈利,但其无法掩盖库存积压、消费不畅的现状。据不完全统计,淀粉企业库存同比高出40%之多,如此高的库存量客观上已经成为淀粉价格上行的“拦路虎”,同时也成为淀粉企业提升开机率的最大阻力,淀粉加工企业开机率同比下滑超过10%。

“情绪市”难持久 高价位“藏”隐患

总而言之,对于当前玉米市场而言,在国际因素等诸多“利好”预期之下的确表现抢眼,但回到国内基本面来看,下游消费能力已经疲态尽显,这些利空因素都是客观存在的事实,且从目前市场反馈的预期来看,短期内下游市场想要扭转需求低迷的窘境不太现实。

无论是现货市场还是依托于现货市场的资本市场,终归要回到基本面的大逻辑之内来运行,尤其是对于玉米这样的期现结合比较灵活的品种,期货市场想要完全脱离现货市场、走出独立行情也是不现实的。

玉米作为年产超过2.7亿吨的国内产量第一大宗农产品,其价格走势终归要回到供需基本面,“情绪市”只能左右一时的走势,因此在当前多空博弈阶段更应保持理性,警惕高价市场背后的隐患。

(来源:粮油市场报)


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