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走“共同富裕”的温氏股份能穿越猪周期吗?

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发表时间:2022-04-27 09:25来源:凤凰财经

第一次,创业板第一畜牧股温氏股份没有给股东分红。


此前,这家公司自2015年整体上市以来,已经连续6次实施现金分红,累计分了231.7亿元,占这几年净利润总额六成有余。


如此高现金分红放在整个A股依然是罕见的,有人说,这得感谢温氏股份创始人温北英的“共同富裕”路线。“在温氏,随便遇到个保洁可能就是个千万富翁。”公司一位管理层曾说。


这次,2021年度,这家曾经的创业板第一股发生了深度亏损,净利润巨亏134亿,上一个年度,尚有盈利74.3亿元。这是温氏股份上市7年来头一回遭遇亏损。     

与亏损相伴的,是巨额减值。2021年度,温氏股份计提各项资产减值准备22.3亿元,其中生产性生物资产减值准备超过19亿元,也就养的猪、鸡等畜牧不值钱了。“2021年1月起,生猪价格从36元/公斤左右快速下行,最低跌破10元/公斤。”温氏股份年报里说到。

畜牧业有一种特殊现象,“猪周期”“鸡周期”,已经在行业里摸爬三十余年的温氏股份自然对这些再熟悉不过了。走共同富裕的温氏股份,能再次熬过周期吗?


共同富裕30余年


广东省云浮市新兴县集成河,集中了大片温氏控股关联单位如温氏科技园、温氏科技园生活区、温氏股份研究院等,温氏控股的总部也坐在这里。

39年前,这里是一个小养鸡场。47岁的温北英,在尝试后联合石头冲村里七户人家共8个人,每人凑1000块钱,办起了一家畜牧公司,温氏股份前身就这么诞生了。

在此前的养殖尝试中,温北英摸索出一条独特的道路:与农民合作,自己出鸡苗、技术、工具并找销路,农民负责养殖。在这次联合创业中,新公司用了这个办法,公司和农户都赚到了钱。

不久,这家畜牧公司扩大了经营,养猪。温氏股份是怎样在众多从业者中,做大做强呢?除了这个创业模式,温北英还在这个基础上,进行了员工持股,自温氏股份于1993年正式诞生之日起,就已经这样做了。

因为股东多,多过200人。温北英去世8年后,至2002年这家公司启动上市时,因股东人数超标,上市被搁置。

2004年温氏股份出资1080万元,新设新公司,2011年初温氏企业借壳登录创业板。次年9月,证监会通过了一份关键文件——《非上市公众公司监督管理办法》,为股东超过200名的公司上市进程创造了新条件。这份文件称:股东人数超过200人的非上市公众公司,应该做到股权明晰、合法规范经营、公司治理机制健全、履行信息披露义务,符合条件的可申请在新三板挂牌或证交所上市,股东人数超过200人没在新三板挂牌也没在证交所上市的,应当按相关要求规范后申请纳入非上市公众公司监管。

这份文件出台的当年底,温氏股份完成股改,45名个人股东单独持股,温氏工会持股49.57%,工会背后是6789名个人股东。注意,温氏股份没有单一持股超过5%的股东。

2014年9月,温氏股份通过了证监会审核,成为一家非上市公众公司,为上市做准备,迎来了曙光。

2015年10月30日,温氏股份吸收合并子公司大华农,整体上市。为创业板创造了整体上市第一股经典案例,不断为后来者观摩、研究。11月2日,温氏股份整体上市当天,市值最高至2718.9亿元,收盘市值2005亿元。

当时,有研究者估算仅以每股发行价16.15元而论,温氏股份整体上市至少造就了48位身家过亿者,千万富翁的人数则超过千人。

在A股,太多公司上演上市业绩就变脸的戏码,上市多年对股东一毛不拔的公司也不在少数,企业创始人、大股东上市套现更是寻常路,温氏股份没有这样干。自2015年至今,这家公司做到了年年现金分红,少则18亿、多则69亿,6年分了231.7亿元。

2021年度已然结束,不过股东们没有盼来一如继往的红包,不仅如此,温氏股份首次巨亏。


生猪价10元一公斤不是最低点


这事是怎么发生的?

如此下跌是有原因的。“猪周期”是所有从业者绕不开的现实。

鸡、猪有生长周期,“价高进入时”与“供给增加”有时间差。反之,“价格下降”与“供给减少”也有时间差。这些时间差正是内产品价格因供需变化而大幅波动,业界称为“鸡周期”或“猪周期”。

除了主营业务陷入“猪周期”困局,仍在出栏的肉猪做为生物性资产也在贬值。2021年度,温氏股份对以生物性资产为主的资产减值计提了22.3亿元,这也是7年来计提最多的一次。几十亿的计提会直接吃掉净利润。

各种原因综合,2021年度,温氏股份亏损134亿元。最近十多年来,我国肉鸡及肉猪行业经历了多轮价格周期。温氏股份也在这些周期中沉浮,这一次暂时输掉一程。行业现状残酷,同一时间内,绝大部分同行业上市公司归属于上市公司股东的净利润同比下降超50%以上或出现较大亏损。

温氏股份整体上市时,公司CEO为严居然,他是这家公司“七户八股”时期严氏第二代,2014年至2020年担任公司CEO,卸任后至今担任公司董事。此后梁志雄成为这家公司新任CEO,直至当前。他是“七户八股”时期梁氏第二代,1987年进入温氏股份前身工作,他也是公司董事。


当前温氏股份的非独立董事共有8人,除上述两位外,温氏家族3人担任董事,他们是温北英的3位子女,其中温志芬担任董事长。当前,挑起整个董事会的是温氏股份“七户八股”的第二代们,他们能带领全体员工及投资者们穿过“猪周期”的迷雾吗?


为了过冬,早在2021年3月2日,温氏股份公发行可转换公司债券 92970000 张,募集资金 92.7亿元,扣费后净额92.2亿元。当然这些融资也产生了财务费用,提高了负债率。


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