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大豆供应充裕格局未变

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发表时间:2024-11-06 08:48来源:期货日报

国内进口大豆季节性规律明显

  从季节性因素来看,受南北美大豆种植周期影响,国内到港量波动幅度较大。一般情况下,在南北美大豆上市后的1到2个月,到港量开始呈现增加趋势,大豆主产区初步进入收割阶段,国内到港量处于偏低位置。4—7月南美供应季节以及11月至次年1月美豆供应季节,国内到港量处于较高位置;9—10月以及次年2—3月南北美换季阶段,国内到港量呈现下降趋势。当前正处于南北美换季阶段,四季度国内大豆库存或呈先去化再累积趋势。

  受天气因素及种植政策等影响,大豆播种及收割存在1到2周的时间差,从而带来2周左右的上市时间差,进而影响国内供应。另外,受国际物流及国内到港影响,供应也在此基础上存在前置或后移。

  当前市场担忧国内11月到港延迟,部分压榨厂出现大豆衔接不上的情况,从而导致压榨厂开机率下滑,带来阶段性供应短缺,对豆粕价格形成短期支撑。但从已有数据看,后期大豆到港依旧充裕,供应压力仍存,豆粕价格强势与否仍取决于南美天气及产量情况。

  压榨利润良好刺激油厂买船

  从油厂采买模式来看,高利润下,油厂会加大买船量;反之,低利润下,油厂会相应减少买船量。2024年受全球供需改善影响,油厂在高压榨利润下积极买船,导致国内2024年5—9月大豆到港同比增加600多万吨,给予油厂较大的供应压力。

  当前国内压榨利润依旧处于较高位置,11月、12月船期盘对盘榨利在100元/吨以上。高榨利背景下,或继续刺激油厂采买大豆,进而使后期大豆进口量及到港量依旧处于较高水平。通过对国内9—11月买船量计算,国内2024年10—12月大豆到港分别在670万、800万、790万吨附近,对比2024年4—9月到港量虽呈下降趋势,但按照850万吨的月度压榨量计算,去库幅度仍有限。

  虽然2024年10—11月处于季节性去库周期,同时面临到港延迟风险,价格存阶段性走强预期,但由于国内压榨利润良好,前期结转库存量偏大,去库幅度有限,大豆供应充裕格局得以延续。(作者单位:长江期货)


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